农化值得重点关注，化肥+农药+复合肥。从库存周期的角度，农化相比工业品存在一定的滞后性。今年下半年粮食价格的上升预期有望给农化行业带来价格支撑，而明年的春耕不出意外我们将迎来种植面积的大幅度增加，带来需求边际。我们看好农化行业在下半年有更好表现，化肥方面，磷肥的出口有望在Q3 兑现，景气增强，而中长期来看磷酸铁的成长逻辑有望接力，关注云天化、湖北宜化；从磷产业全面景气和磷矿价格重估的角度，关注兴发集团、川恒股份、川发龙蟒；农药方面，今年以来农药产品涨幅相比化肥明显落后，而农产品对于农药的涨价并不敏感，看好粮食涨价+种植面积增加之后对农药涨价的驱动，关注扬农化工、广信股份、海利尔等公司；从复合肥的角度，看好新洋丰和云图控股。

　　化工价格指数Q3 或有继续上行空间。成本端，原油价格上行推动，美国出行恢复带来燃料景气需求，炼厂开工率提升，而汽油库存下降，夏季恐有短缺风险。需求端，国内方面复产复工拉动化工需求，出口方面能源套利逻辑逐步兑现，国内化工品有望恢复紧平衡。Q3 正值旺季来临，化工品价格指数或有继续上行空间，我们对Q3 化工行业盈利保持乐观。关注Q2 业绩，看好Q3 盈利，重点布局Q1-Q2-Q3 业绩有望逐级抬升的化工公司。

　　有价值+有拐点，是市场选择抢筹轮胎的重要原因。轮胎的底部反转正在进行，而上周股价上也有所反映。当下许多底部标的均有不错的价值，但难点在于对拐点的判断，市场选择抢筹轮胎或因看到轮胎的拐点已经出现。国内，乘用车销售数据已经有所回暖利好配套胎，基建预计7-8 月可以看到明显的回升。海外，虽然预期需求正在下行，但是海外乘用车胎的需求类似成品油需求，相对刚性；并且，在整体出口需求下行伴随的运费下行过程中，轮胎行业有望得到运输成本大幅度下行的对冲。从公司业绩上来看，森麒麟Q1 已经实现了业绩同比和环比的正增长，我们预期赛轮在Q2 将实现业绩同比和环比增长，玲珑则有望在Q3 达成。有价值+有拐点，是市场选择抢筹轮胎的重要原因。

　　磷矿的价值重估正在进行。粮食危机灰犀牛局面下，国家提高对农化的重视程度，夏管法检趋严，导致磷肥出口低于预期，情绪面较弱。值得注意的是，化肥的出口不会取消，只会推迟，出口利润终究会兑现。而磷肥公司在出口不畅的背景下依然能够实现较好盈利，更体现性价比。出口受限虽然约束了利润弹性，却拉长了持续性和确定性。此外，磷矿的价值重估正在进行。从去年开始，以云天化为代表的大型企业就减少了磷矿石外售的比例，而今年开始的磷矿石跨省运输限制，有望约束小企业磷矿石贸易量，进而约束磷肥供给，抬升磷肥成本，利好一体化的企业。而从地方政府的角度，彰显磷矿石的资源属性，有助于更好地招商引资，减少矿石贱卖，鼓励深加工提高产值。我们判断磷矿石的价值重估正在进行，价格有望维持高位。重视磷矿石资源禀赋以及一体化程度较好的公司：云天化、兴发集团、川恒股份。

　　从中期角度，我们推荐的四大线条依然不变，交易滞涨(农化)+稳经济+电价套利+产能转移。

　　风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；环保政策变化