冬储市场推进至今，化肥市场如火如荼，各种利好接踵而至，涨价丝毫没有要停歇的意思。业内人员似乎也习惯了化肥持续上涨的模式，今年冬储开局肥市的火热与往年低迷态势形成鲜明对比。在原材料不断重压下复合肥经过几轮调涨后，停报停收不断增多，后市复合肥还能再涨吗？

    首先，原材料方面。春节前或易涨难跌，维持高位运行。一、尿素行情：因需求淡季，下游对高价采购情绪不高，尿素明稳暗降。截止收稿，山东小中颗粒主流出厂报价1760-1800元/吨。但11月23日印度MMTC又发布了新一轮尿素招标，12月1日结标，报价有效期至12月6日，船期至2021年1月6日。对刚有降温的尿素市场又添了一把新柴。预计短期国内尿素市场将维持观望整理态势。二、磷铵行情：磷铵货源可谓“一货难求”，部分企业订单已排单至12月中下旬。货源紧缺，代发充裕、原料支撑、国际利好，磷肥市场可谓多重利好加持，预计节前或高位坚挺。三、钾肥行情：港口大贸易商惜售限制接单，国内货源又相对紧张，盐湖近期存检修计划，预计后期钾肥仍将维持高位运行可能性大。

    其次，企业利润方面。四季度开始，企业利润持续被压缩。截至目前，山东到站尿素小颗粒 1820元/吨，一铵 55%粉 2150 元/吨，盐湖钾肥 1950 元/吨，以此计算，生产1吨（尿基45%cl3*15）复合肥，理论核算原材料成本在 1658 元/吨左右。若以尿基45%cl3*15 出厂 1900 元/吨计算，企业毛利润在 242 元/吨左右，而10月初毛利润在339元/吨，可见企业毛利润减少了近100元/吨左右。企业利润的压缩使得复合肥企业价格调涨迫切，尤其前期原材料备货略少的企业，被动调涨明显，另部分中小企业已延后开工。

    最后，下游需求及经销商心态方面。一方面市场正处于需求淡季，刚性需求较弱，冬储多为明年开春准备肥料。另一方面早在秋季市场结束之前，复合肥企业为抢占市场份额，冬储报价贴近成本价，经销商前期已对低价货源进行了部分储备，近期采购意向普遍较低。第三，因疫情、原料、运输、环保等不确定因素充斥，在原料持续拉涨态势下“淡季涨，旺季跌”的行情定律使经销商对后市行情信心不足。为避免价格倒挂现象，经销商多保持冷静观望态势，待明年开春若原料依旧坚挺，则采取“高进高出”的经营策略。所以前期已进行低价储备的经销商在春节前再次拿货的可能性较小。

    综上来看，复合肥在原料持续高位坚挺态势下后市仍存上涨空间。但在上下游双重压力下，市场运行相对僵持，部分企业根据订单及前期原材料库存情况已停报停收。磷复肥会议召开在即，短线来看国内复合肥市场大势走稳，局部窄幅调整。