近段时间，复合肥市场行情一直以震荡下滑为主，上周开始，硫基肥跌幅有减缓的趋势，而氯基产品继续走低为多。目前磷复肥会议已结束，出价企业按理将逐步增多，但从目前了解的情况外，除部分中小型企业意向近期出台外，大企业多不愿出价，继续保留不定价或暂定保底发货方案，同时也有消息称即便部分出价也仅是部分配比出价，政策性优惠仍然为多。

    先从原料方面来看，原料价格还能掉多少，这是大家关心或讨论最多的问题，若原料继续走低，复合肥企业新出价意义不大，即便阶段性买断，若春节后不涨价，经销商操作积极性也难提高。若原料能企稳或反弹，对复合肥的支撑将明显增强，市场离气氛好转就不远了。不过整体来看，预计短线主要原料或继续偏弱整理，但跌幅有望收窄，12月部分产品或小幅反弹。因此作为复合肥企业，短线观望等待原料企稳后再出价，意义可能相对较大。

    从下游需求方面来看，粮食越来越不值钱，比如大田作物玉米、小麦、水稻等，近些年的价格走势越来越差，其中玉米近几年价格很少超过1元/斤，小麦今年的最低收购价1.15元/斤，每斤比去年还降了3分钱，水稻今年的最低收购价，早籼稻（三等，下同）、中晚籼稻和粳稻分别为每斤1.2元、1.26元和1.3元，比去年价格低。整体来看，我国农产品供应总体较为充裕，农业内部的结构性矛盾依然存在，不同品种供需形势分化更加明显，加之贸易保护主义、能源价格波动等外部因素叠加，部分品种市场波动风险增加。而农产品收益的欠佳，直接影响了农民化肥投入的积极性。这种由下向上的传导，对整个农化链都形成了制约。

    从复合肥企业本身来看，产品利润下降，抗风险能力减弱。从2019年前三季度各家上市肥企的业绩报表来看，在22家上市肥企中，仅5家净利同比增长，15家净利下滑，还有的企业营业额和利润均出现下滑。而在6家主要复合肥上市企业中，有3家企业净利同比增加，3家企业净利同比下降，另两家企业营业额和利润同比下降，两企业营业额和利润同比增加。

    整体来看，在上下游整体欠佳背景下，复合肥的操作难度相应增加，不过随着时间推移，随着原料波动的收窄，企业收款意向越来越强烈，出价必然会增多，预计月底乃至12月中上旬，都可能是企业出价的集中期。重点关注原料走势和主要复合肥企业动态。