经销商很纠结当前的尿素行情，因为在隐隐的利好中，又有很多反向指标；尿素价格又处于高位，一旦判断错误，损失巨大。而笔者同样纠结。因此，为了避免误导，笔者在分析中只罗列利好和利空，供大家决策时参考。

    出口利好背后有隐忧

    出口集港是这轮尿素后期涨价的主要推动因素，集港的理由是国际价格上涨和人民币贬值。

    通过政策的干预，人民币快速贬值、汇率短期破7的可能性已经不大，这不会成为支撑后期尿素涨价的理由。

    关于国际上涨，笔者认为需要从两个方面来分析：一是汇率对价格的抑制；二是国际市场缺口到底有多大。我们知道，今年以来很多国家的货币对美元汇率大幅贬值，如巴西、阿根廷、印度、土耳其等。假如这些国家的货币对美元汇率贬值10%，在尿素出口以美元计价的情况下，仅从汇率看，相当于以本币计价的进口尿素涨价10%。加上现在进口的尿素价格又较前期上涨了70美元（吨价，下同）（前期按230美元、当前按300美元算），涨价幅度达到100美元。这对进口国将造成什么影响？笔者认为，可能引起需求下降及采购推后。由此，笔者推断，印度后期一定会采取多频次、小批量招标的方式。在这种情况下，国际尿素价格能否继续上涨，就取决于缺口到底有多大。如果足够大，就可以对冲需求的下降和延后；如果仅是紧平衡，这个平衡或许会导致价格下跌。不过，笔者对缺口到底有多大，拿不出可信的答案。

    大宗商品走势相逆

    国内大宗商品价格一飞冲天，而国际走势低迷。国内的钢铁、甲醇、苹果、焦炭等期货价格都不断创出新高；反观国际大宗商品，铜、锌等有色金属和农产品期货价格都处于近几年的低位。这些指标相互矛盾，说明宏观经济形势极不明朗。

    尿素行情到底是像钢铁还是像铜？笔者真的说不清。但至少从农产品价格看，可以肯定，化肥价格的上涨传导机制并不畅通，从而为化肥的走势增加了不确定性。

    农产品价格涨还是跌？

    这取决于中美贸易战如何发展。如果中美达成新的贸易协定，避免了贸易战的升级，那么肯定会大量进口美国的农产品、石油和天然气，国内的农产品价格可能继续低迷；如果中美贸易战升级，那么国内的农产品价格肯定会上涨。中美贸易战如何演绎，或将决定明年的化肥需求状况。这个问题，暂时无解。

    化肥储备还是不储备？

    对于这个问题最纠结的可能是东北的经销商。往年这个时候可以考虑储备了，但现在这么高的价格，敢储备吗？毕竟真正卖的时候至少要到明年3月份以后。按当前的尿素价格，再考虑仓储成本和利息，明年的售价低于2100元可能就会赔本。该不该储，相信没人敢打包票。笔者只希望尿素期货尽快上市，利用期货进行对冲，来降低现货市场风险。

    鉴于以上众多的不确定性，笔者的观点与之前一致：右侧交易，尽量利用避险工具。

    文章来源：农资导报（订阅号：nzdbwx）

    作者：余雷