印度IPL公司4月4日发布尿素招标公告，4月10日开标，最低应标价为到岸价（CFR）西海岸259.97元（吨价，下同）、东海岸264.9元，招标价格高于当时市场主流成交价5美元以上。

    基于印度有废标的“恶习”，加之国际普遍看空后市，市场揣测，印度可能废标或压缩采购量。而4月14日的中标结果显示，印度不仅没有废标，而且来者不拒，一口气采购了105万吨。印度以高于市场价大量采购，显得很“傻”。更奇怪的是，在印标之后，国际尿素价格继续下跌。在印度“照单全收”的情况下，这些工厂和贸易商不趁机出货，是不是也显得很“傻”？笔者相信，国际市场参与者都不傻。这一系列不合商业逻辑的现象到底该怎么解释呢？

    第一种可能，印度政府迫于保供的压力，“饥不择食”。近日印度化肥部称，3月份尿素库存103万吨，而2月底的库存为69万吨，考虑到印度国内的自产量，保供压力并不大，完全可以采取“多频少量”的招标策略。因此，印度大量采购不是出于保供考虑。

    第二种可能，国际贸易商和工厂对印度进行围标——串通投标。招标的最大好处是可以进行充分的竞争。假如国际贸易商和工厂都不看好后市，就很难出现投标价格高于主流成交价格的情况，除非大家合谋围标。在法治社会和众多贸易商参与的情况下，笔者认为这种可能性也不大。

    第三种可能，国际贸易商、工厂和印度都看好后市，忌惮做空。

    笔者重点分析这种情况。印度在既没有保供压力，又高于市场价的情况下，不仅不废标，而且大量采购，只有基于印度对后市看好的条件下才会成立。投标企业报价都高出了当时市场主流成交价，基于招投标原理，只能判断投标企业对后市看好，或者试图围标。印标来者不拒、敞开收购后，国际尿素价格继续下跌，说明国际市场的货源并没有出清，从侧面反映了还有人看好后市，继续惜售，不愿低价卖给印度。

    只有第三种可能才能解释这次印标发生的种种不合理。所以，笔者宁愿相信这是一次国际市场对尿素的集体做多，而不是集体做空。

    集体做多，除了上述假设外，还有其他依据吗？集体做多为什么会演变成空头行情呢？4月22日，美国农业部种植进度报告显示，因天气原因，美国玉米的种植进度仅为5%，而去年同期和近5年平均进度分别为15%和14%，其他农产品的种植进度也相应推迟。那么，可以假设，到4月22日，美国夏季尿素消耗量比往年同期少了10%左右。按照平均种植进度，国际市场对印标并不敢做空；而美国市场因天气原因迟迟未能启动，尿素消耗量较同期大幅下降，使得多头行情最终演变成了空头行情。随着最近天气回暖，美国尿素价格已经开始上涨。

    很多人会说，中国尿素已不再依赖出口，讨论这个同国内市场有什么关系？这恰恰是笔者探讨的目的：印标大量采购并没带来国际尿素价格的反弹，是天气原因造成的；短期，国际市场并不具备为中国大量供应尿素的能力。如果天气正常，此次印标的执行将推进国际市场尿素价格大幅反弹，也会给国内市场带来信心。

    文章来源：农资导报    作者：余雷