前期笔者困惑于尿素供应的减少是否能够平衡国内需求的下降和出口的减少，从而不敢对国内尿素的走势下定论，但随着2月份出口和产量数据的公布，笔者大胆判断：中国尿素春季紧平衡已成定局。因篇幅所限，笔者今天将重点评估供应的减少和国内需求下降的程度。

    供应情况

    国家统计局公布的1~2月份国内尿素总产量为952万吨，折合月产量476万吨，同比下降22%。因为春节因素，统计数据没有分解到具体的月份，无法判断产能按月恢复情况，但以资讯网站的开工率数据看，1~3月份的产量基本稳定，也就是说复产主要是在春节之前。近期传出部分内蒙产能复产的消息，给市场带来了很大的恐慌，但笔者判断这可能是国内最后一批大规模的复产，因为整个春季市场离结束只有不到4个月的时间，至今没有复产计划的，后期复产的可能性微乎其微。基于以上判断，笔者做最坏的打算：从3月份开始，全国复产600万吨产能，折合50万吨/月（从目前的情况看，应该达不到这个数量）。这种情况下，国内的产量最高只能达到526万吨/月。笔者翻阅了3~7月份近三年的同期数据，产量基本维持在600万吨/月左右，也就是说今年3~7月份比前三年同期减少供应量达350万吨以上（前期产量和出口相抵，同往年差距不大，故不再算这个平衡）。事实上，尿素去产能工作在去年取得了重大的进展，拿笔者所在的安徽为例，今年产能较去年同期就减少了近百万吨/年。

    最大的不确定性来自于农业需求的减少，因为没有数据支撑，市场众说纷纭。解开这个结，市场的走势自然会明朗起来，因此本文的重要任务是找到这个问题的答案。玉米是近几年中国种植面积最大的作物，笔者判断化肥价格低迷的根本原因是玉米价格低，种植面积下降，造成恐慌情绪外溢。从各方面反馈的情况看，基本证实了笔者的判断，因此探讨农业需求的减少只需抓住玉米即可（两会上透露的信息，农业化肥减量使用已经箭在弦上，但政府大规模推动的时间，笔者判断至少要到秋季，因此目前不在考虑范围之内）。按照这个思路去分析，农业供给侧改革的目标是三年内减少玉米种植面积5000万亩，去年调减3000万亩，今年调减1000万亩。因为玉米价格低迷，笔者大胆假设5000万亩的目标提前到今年实现，那么我们可以测算一下需求减少的数量：按照每亩投入15公斤纯氮，其中尿素提供12.5公斤纯氮计算，折合每亩少用尿素27公斤，在调减的5000万亩玉米什么也不种或者改种了也完全不施尿素的情况下，减少尿素用量共135万吨，这应该可以作为农业需求减少的高限。

    工业需求

    再考虑到房地产市场仍如火如荼，烟气和汽车尾气的治理要求越来越严，尿素工业需求的增长没有任何疑问。

    只要3~7月份出口较去年同期不大幅下降（笔者认为后期出口不差，下期再重点分析），在5000万亩玉米调减面积一两尿素都不用（最极端情况，可能性不大）和不考虑工业增量的情况下，同去年相比，到7月的尿素欠量仍然高达200万吨以上，足以构成尿素供应紧平衡的安全边际（请注意：笔者尽量高估供应增量和需求减少量，以扩大安全边际）。

    根据以上分析，笔者判断节后尿素的下跌是复合肥两大原料钾肥和磷肥价格的下跌引起的，是“假摔”。一铵价格虽然接近底部，但进入了需求淡季，而钾肥仍未见底，因此笔者判断今年上半年农资行业最有机会赚钱的品种是尿素。