国庆节过后，各地尿素市场陆续出现了小幅回调，幅度远低于历史同期，主要的原因是煤炭价格的上涨：神华、中煤、同煤、伊泰等四大煤企均将10月份5500大卡长协煤炭下水价格上调88元/吨至548元/吨，秦皇岛港口现货交易价格接近600元/吨，块煤价格也一次性上调近100元/吨，是历年调价幅度最大的一次。煤炭价格的快速上涨使得本来就严重亏损的尿素行业雪上加霜，预期尿素的开工率将会下降，并有部分资金提前抄底。

    撇开煤炭这一利好，笔者认为尿素市场全是利空，因篇幅有限，笔者在此不做分析，今天重点讨论煤炭价格是否能维持高位或者继续上涨。

    在国家供给侧改革的大背景下，煤炭一方面大力去产能，另一方面规定企业的生产时间不得高于276天，使得今年1-8月煤炭产量同比下降了10.2%，也就是说本轮煤炭价格的上涨不是由需求旺盛所引起的，而是政府宏观调控、压缩供应的结果。针对煤炭价格的快速上涨，发改委9月份召开了4次会议，讨论增加煤炭产量，抑制煤炭价格的上涨，政策不断加码，出台的主要措施是先进产能可在276至330个工作日之间选择，每天增加100万吨产量，相比于1-8月份平均日产量增加11%。以上说明政府有足够的手段、有足够的意愿去调控快速上涨的煤价。随着宏观调控政策的放宽和价格对企业的诱惑力，煤炭增产幅度可能高于预期，加之进口煤的同步增加，可以判断煤炭价格的上涨并不具有持续性。

    考虑当前社会库存已经严重偏低，企业增产需要时间，补库存也需要时间，加上冬季用煤高峰的叠加，煤价短期之内仍有上涨的惯性，但最终会回到动力煤价460元/吨调控的下限，甚至更低。

    当前的热点是全国约有20个城市出台了楼市限购政策，有人预测房地产市场将在明年的第二季度出现拐点。假如房地产出现拐点，那么钢材、水泥和有色的需求都会下降，电力、煤炭的需求会随之下降，最终会导致煤价的下跌。

    综合来看，笔者预计煤炭价格可能在明年第一季度之前进入下跌的通道，短期之内对尿素价格形成支撑，长期支撑不足。

    当前低迷的尿素和高涨的煤价形成巨大的反差，那么当前高涨的煤价会不会快速地实现尿素的去产能呢?幸存的国内尿素产能要么是上市公司，要么是低成本的先进产能，要么是煤肥一体化企业，要么是大型国企，停了再也开不起来的企业已经很少，后期能去掉的产能已经微乎其微。即使有预期中的开工率下降，也只是冬眠活动，只要“春暖花开”(或煤炭价格下跌或尿素价格上涨)，就会“苏醒”，因此只有借助当前的煤炭高价大力压缩尿素的供应，减少带到明年的结转库存，尿素市场才会有真正的转机。

    笔者原以为直接材料成本可以构成价格的底线，但奇怪的是在煤炭价格大幅上涨的情况下，前期停的部分产能反而复产了，笔者真是难以弄清楚国内生产企业的底线。不能用短期的煤价代替对长远煤价的判断，不能用成本的判断来代替对供应的判断，只能退而求其次，借鉴股票操作的右侧交易办法：不管企业成本的高低，只有尿素开工率进一步大幅下降的时候，或许才是市场的底部。