上月尿素价差环比扩大3.2%。

　　化肥行业11月数据显示，2015年11月均价:尿素1492元/吨同比-5.1%环比-0.9%;磷酸二铵2515元/吨同比+5.2%环比持平;氯化钾1900元/吨同比+1.5%环比持平。

　　2015年10月进出口量(实物量):氮肥出口量134.61万吨同比-38.0%环比-9.2%;二铵出口量72.83万吨同比+26.6%环比-45.5%;钾肥进口量92.86万吨同比+15.2%。

　　11月份尿素价差环比扩大3.2%。11月尿素-1.5×无烟末煤价差为1018元/吨同比扩大189元/吨(+22.7%)环比扩大31元/吨(+3.2%)。11月尿素和煤炭价格均下跌价差扩大。自2015年6月份开始尿素价差持续收窄6月到10月价差收窄幅度达15.6%。建议关注尿素价差扩大的投资机会如四川美丰、湖北宜化等。

　　11月份二铵价差环比保持不变。11月磷酸二铵-1.7×磷矿石价差为1869元/吨同比扩大193元/吨(+11.5%)环比持平。11月二铵价格和磷矿石价格环比均持平价差保持不变。自2015年年初开始二铵价差持续扩大由1月份1682元/吨扩大至11月份1869元/吨扩大幅度达11.1%。建议关注具备二铵产能的化肥企业如云天化、湖北宜化、六国化工等。

　　关注农垦改革下化肥行业的投资机会。12月1日国务院发布《关于进一步推进农垦改革发展的意见》就推进农垦改革发展做出了全面部署。意见明确加快推进农垦现代农业发展包括建设大型农产品生产基地、大力发展农产品加工流通业等。建议关注相关化肥公司:云天化(磷肥)、赤天化(区域化肥龙头)、六国化工(国内大型磷酸二铵生产企业)、华鲁恒升(山东省重要氮肥生产基地)、四川美丰(尿素、合成氨等)、湖北宜化(全国大型尿素生产企业)等。

　　给予化肥行业“增持”投资评级。未来主要关注的事件包括:关税政策带来的影响、化肥产品及原料价格价差变化、化肥出口情况等。